美团减费，减了个寂寞

美团减费，减了个寂寞 一周前的2月18日，因发改委一纸“引导外卖平台下调餐饮业商户服务费”通知，美团股价应声跳水，一个下午暴跌15%，市值蒸发2013亿港元。

美团减费，减了个寂寞

一周前的2月18日，因发改委一纸“引导外卖平台下调餐饮业商户服务费”通知，美团股价应声跳水，一个下午暴跌15%，市值蒸发2013亿港元。

更糟糕的是，这次闪崩背后，不只是散户的情绪恐慌，还有机构投资者的集体撤退。

交易信息显示，暴跌当天，JPMorgan、IMC、中投信息等机构均挂出了超十亿的卖出大单，最终让单日成交量达到8265.39万股，是近一个月交易量的顶峰。股市有价格没成交，价格是虚的，这么大量成交的价格下跌，就是实的了。这给美团市值造成了巨大的损伤。

图源：捷利交易宝

经过一周的艰难消化，美团在前日晚间公布了“我们要为中小商户做好这六件事”，其中包括对疫情地区困难商户佣金减半且每单1元封顶，部分中小商户（美团预计超过100万商户）佣金5%封顶等减费措施。

按说发改委的通知只是“第一只靴子”，现在市场等的就是美团的反应这“第二只靴子”。如果美团按指引减费让利，肯定影响自己的利润和业绩；如果拒不配合，又不会有好果子吃。

奇怪的是，美团的降费政策公布后，这“第二只靴子”就像会轻功，水过无痕，除了零星宣传稿，都没见到外界讨论，股市也是波澜不惊。

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字面上看，美团的降费措施，那是相当有诚意。

每单佣金减半还1元封顶，即使不是疫情地区，经营困难小商户的佣金也给你5%封顶。想想过去商家动不动爆出30%的抽佣，这简直砍到了脚指头啊！为什么无论是受益的商家，还是受损的股东，都这么无动于衷？

我仔细研究了一下，才发现美团的“佣金”至少存在三种不同的口径：

第一种是商家眼中的佣金，即每单被平台扣了多少钱。

以下面商家晒出的订单页为例，用户实付9.9元，商家实收4.24元，按商家的算法，平台抽佣高达57%。

图源：知乎@曹小灵

第二种是财报口径的佣金。

根据美团2021Q3财报，这两年美团外卖实际佣金率基本稳定在12%左右。不过，如果计算每笔订单平均佣金收入，2021年三季度对比去年同期则略有上升，从5.68元涨到了5.787元。

图源：海通证券

此前多地餐饮协会要求美团降费，提出佣金率10%-15%是合理区间，照财报的佣金算法，美团原本就在合理区间内。所以有券商分析，发改委一纸通知对美团的实际影响有限。毕竟，谁不会做账面工作呢？

第三种是“费率透明化”后的“佣金”。

2021年5月，美团开始推行费率透明化试点。把原来一口价的佣金化整为零，变成“技术服务费（平台佣金）+履约服务费（平台配送费）”。

对此，有商家形容，就像原本租金是2000块一个月，包物业水电；现在是租金300一个月，物业1000，水电另算，都按20的高价收。最后一算比以前2000的租金还贵了。房东居然还对外宣称房租大降价，300封顶。

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从上述商家晒出的新旧“佣金”算法对比，可以看出，新算法有升有降，只不过降的部分，像挤牙膏：

去年“费率透明化”后，美团新定义下的“佣金”本身就在6%左右，保底最高也就是1.34。而美团前晚对困难中小商户推出的减费，只是从6%减到了5%，然后从保底1.34降到了封顶1元。别忘了，这还是要经过美团认定，属于“经营困难”的中小商户，才可以享受。

升的部分，大刀阔斧：

尤其是低客单价远配送距离的订单，涨幅惊人，20元订单根据配送距离和时段，涨幅从20%到68%不等。在这种情况下，按商家的算法，平台抽佣算可高达35%。

30元的订单，在远距离配送的情况下（超出三公里），也是大概率上涨。只有50元的订单，才能在新算法的佣金下，真正享受到一些减免。可见，“费率透明化”是一次偏向高客单价大商家的改革，中小商家的费用是越改越重的。

那么，30元以下订单在美团是少数吗？

根据美团2021Q3财报，每单客单价49元，但这是各种商家活动满减、平台红包、配送费减免前的价格，最后用户实付价格就在30元左右。可见，“费率透明化”对平台来说，也是妥妥的“增收”工程。

社交平台上“吃不起外卖”的感叹也越来越多。

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美团“费率透明化”虽然有变相涨价之嫌，但是看涨的理由，你从道义上绝对无法反驳，因为那理论上是400万骑手的工资。

据美团内部人员透露，骑手每接一单，平台直接付给骑手的费用就在5元左右，这还没算其他的跑单奖励，站点的管理费用等。如果把这些都算上，每个外卖订单的配送成本在7元左右。这对平台来说也是硬支出。

按上文提到的9.9元低价单，从商家角度看，平台收走5.66元，抽佣高达57%，但实际这5.66元还不够覆盖平台付给骑手的硬支出。

当然，这些又是理论上的明账。

实际操作中，骑手的薪资福利被以各种理由克扣，也是外人无法掌握的。大部分消费者对外卖涨价，尤其是配送费上涨的态度是相对宽容的，很多人表示，如果真是给骑手涨薪了，自己是愿意多付钱。那新算法提升的履约收费是否真的给到了骑手手里呢？

总而言之，理论上的美团一点也不资本家，甚至还很良心。

“佣金”在新的定义下早就降到6%以下了，在勒紧自己裤腰带的同时，美团还在想办法给骑手加薪。发改委指导减费，美团又高度配合，展现出大企业高度的社会责任感。

倒是衬托得美团投资者非常小家子气。

发改委发个通知就恐慌抛售，连机构都跟着抛，难道他们投资美团没看过财报，不知道美团相比滴滴抽佣已经低得非常良心了吗？更奇怪的是，当美团宣布“佣金减半1元封顶”这种大幅度让利中小商户，决心牺牲自身业绩和利润的政策时，他们倒又不跑了。真是怪哉啊，怪哉。

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也有很多人批评这是行政干预市场。

包括有人说，当年美团亏损不见政府补贴，现在刚赚钱就让降费，凭什么？这就纯属强盗逻辑了，如果这条路可行，那资本可以在每个行业都如法炮制，先用低价倾销挤走对手，再随意提价，也不存在反垄断的问题了。

毕竟，哪个垄断企业早期没有付出巨大的市场或基础建设费用呢，现在的超额回报照此逻辑不也是“凭本事抢来的钱”吗？

说这是行政干预市场倒真没错。

不过，二次分配不就是要用政府力量纠正市场偏差吗。而且这次发改委也不是冲着反垄断去指导美团的，目的肯定是为了保行业，保就业。但显然也不能为了保中小商户，把美团整垮，不然美团400万骑手的工作谁能接住？手心手背都是肉，这意味着美团其实有充分的谈判筹码。

当然，对平台来说，要在公平与效率之间找到一个新的平衡点，也确实不是一件容易的事。

按资本市场的逻辑，美团的估值是建立在她获得垄断地位后，可以随意提高佣金的想象之上的。尽管美团为了巩固和扩张垄断地位，一直保持战略性亏损，现在发改委出手指导，从业绩上说不过是要继续亏损一段时间而已。要命的是这打破了投资者的想象，意味着美团即使形成垄断，行政力量也会干预其提高佣金，这个想象的破灭，才导致了美团股价的跳水。

美团现在要修复估值需要怎么做？

就得讲出新故事，本地生活除了外卖还有到店（大众点评，团购），还有各种近场零售（买菜买花送文件），不能通过外卖赚超额利润，还有其他收入来源可以讲。这意味着各种巨额亏损的新业务不能停，要把外卖佣金收入源源不断投入进去。

而现在，发改委包括商家、骑手、消费者期待的是，美团能把一个季度几百亿的外卖佣金收入让利整个餐饮行业。不要拿着从餐饮行业赚到的钱，去打造自己的生态壁垒。

如果美团上述形式上的减费不能让各方面满意，要继续动真格地减费让利，又要保证400万骑手的收入，就得放弃拓展新业务。讲不出新故事，外卖市场又无利可图，只能保证微利甚至微亏，美团的市值可能进一步缩水，导致恶性循环。

换你会怎么选呢？