钉科技快评：德尔玛的贴牌代工是门好生意吗？

小家电明星企业德尔玛的上市进入了关键阶段。

日前，小家电企业德尔玛提交了创业板IPO第二轮审核问询回复意见，这家小家电明星企业的上市进入了关键阶段。

但《钉科技》注意到，关于这家企业的实力外界有颇多质疑，其中最为集中的一项是德尔玛的营收主要来自于授权品牌业务，自有品牌业务占比相对不高。

公开信息显示，德尔玛在2018年买下了飞利浦和华帝商标授权，同时还为小米有品提供ODM代工生产服务。2018-2020年及2021年上半年（报告期），在德尔玛4个主要品牌中，只有德尔玛品牌与薇新品牌为自有品牌，飞利浦与华帝均为授权品牌。

报告期内，来自授权及ODM收入占主营业务收入的比例分别为27.29%、36.3%、52.81%、58.69%，占比逐年升高。

或许德尔玛会感到委屈，因为贴牌、代工模式并不是德尔玛的首创，在制造业里很常见。很多体量庞大的家电品牌，比如TCL，都有一定规模的贴牌、代工业务。

为什么德尔玛会受到质疑呢？《钉科技》观察发现，外界的质疑点在于，品牌授权并不具有稳定性，代工业务的毛利也不高，很难成为一个企业的核心竞争力。

这样的质疑有一定的合理性。毕竟德尔玛并不是一家专门从事贴牌、代工业务的小家电企业，其还有一定规模的自有品牌业务。如果自有品牌业务不能强势发展，业务主要依赖贴牌和代工，其发展想象空间就会受限。

但《钉科技》认为，外界也无需将这一点过分放大解读，毕竟在不同的发展阶段，企业会根据需要采取不同的业务模式，在当下德尔玛的贴牌、代工业务还比较稳定的情况下，做好这部分业务为企业带来更多的营收和利润是合理的，毕竟生存是发展的前提。

当然，从发展的眼光来看，德尔玛还是需要加力培育自有品牌，用贴牌、代工的时间换自有品牌发展的空间。所以，《钉科技》认为，德尔玛接下来要做的，除了募资扩大制造规模之外，还需要加大技术研发和品牌营销的力度，占领小家电技术和品牌这两个“微笑曲线”的产业高地，而不是满足于规模制造优势。

与大家电相比，小家电市场普及型需求和升级型需求同时存在，德尔玛所处的赛道市场空间虽大，但也会越来越拥挤，因此德尔玛需要尽快明确战略定位，并根据定位进行发展策略的优化调整。

另外，《钉科技》认为，若能成功上市无疑会增加德尔玛在产业端和消费端的品牌影响力，对其贴牌、代工业务和自有品牌业务发展都有很好的促进作用，但德尔玛也不能过分放大资本市场的作用，持有“毕其功于一役”的想法，夯实业务基础才是企业行稳致远的根本保障。