瑞思教育(REDU.US)转型“一扫阴霾”，与智电NaaS合并冲刺倒计时

瑞思教育(REDU.US)转型“一扫阴霾”，与智电NaaS合并冲刺倒计时 4月29日，瑞思教育(REDU.US)发布公告称，在当日的临时股东大会上，审议与批准了公司与Dada Auto Inc（简称“NaaS”）的合并，最终获得了99.85%的高通过

瑞思教育(REDU.US)转型“一扫阴霾”，与智电NaaS合并冲刺倒计时

4月29日，瑞思教育(REDU.US)发布公告称，在当日的临时股东大会上，审议与批准了公司与Dada Auto Inc（简称“NaaS”）的合并，最终获得了99.85%的高通过投票率。这为双方实质性合并吹响了冲刺号角。

驱动双方合并的主要因素源于NaaS的市场影响力和强大竞争力。隶属于能链的NaaS是一家中国的电动汽车充电市场运营及技术服务商，服务于中国公共快速充电网络，同时为充电运营商提供软、硬件及综合技术服务。数据显示，NaaS建立并经营着中国最大的电动车充电网络之一，2021年中国电动汽车公共充电量中约有18%是通过NaaS完成。

背靠在高速发展且极其需要公共充电服务的中国市场，NaaS自身保持了较高的增长速度。从营收方面看，截至2021年12月31日的年度总收入约为2400万至2500万美元，比截至2020年12月31日约为500万至600万美元的年度总收入有大幅增长。

从订单量来看，从2019年至2021年，NaaS的订单量从700万大幅增长至5500万，增幅高达740%；充电量从1.5亿度电提升到12.33亿度电，增幅达820%；交易额则由2400万美元猛增至1.84亿美元，增幅达770%。

根据此前双方签署的《合并协议》，交易完成后，NaaS将成为瑞思教育的全资子公司。NaaS现有股东和瑞思教育现有股东将分别拥有合并后公司约92.9%和7.1%的已发行股份。交易将于2022年年中左右完成。

如果此次交易成功，那么NaaS将成为首个登陆纳斯达克的中国充电服务企业。合并事宜未来还有包括：双方年报的提交、交易所更换股票代码等流程性步骤需要走完。目前尚不清楚合并后新的瑞思教育估值，但从美股充电桩企业的估值的对比中，可以窥斑知豹。

考虑到充电桩企业仍处于烧钱的亏损状态，所以市场对于充电桩企业的估值体系与互联网科技企业相似，均主要以市销率（PS）作以重要指标。

从ChargePoint、EVgo、Blink等5家美股充电桩企业的对比可以看出，其平均PS为53.73倍，中位数为39.8倍。而EVgo之所以拿到最高的114倍的PS，是因为其在美国直流充电桩市场拥有20%的份额，在北美仅次于特斯拉，则直流快充桩是更符合公共充电需求的充电桩（时间少、充电快、使用率高）。

故此，如果以 NaaS 2021年最低营收预估2400万美元计算，套入53.73倍的平均值PS，则市值应为12.9亿美元；套入39.8倍的PS，则市值应为9.6亿美元；套入EVgo114.36倍的估值，则为327.5亿美元。

事实上，考虑到此次交易在2022年年中方能完成，瑞思教育需要Q3才可合并NaaS的报表，并于2022财年纳入全年的财报合并，故此整个估值逻辑需要延展到2022年全年作为参照系。

NaaS2022年的业绩估计可以达到多少呢?如果将历史作为一个坐标，2021年其增速是4.8倍，那么2022年营收预计在1.152-1.2亿美元之间;哪怕打个大折扣，以100%增速计算，这个数据也在4800-5000万美元之间。这并非没有可能。

2021年，中国新能源汽车市场进入爆发式增长阶段。2022年3月，乘联会数据显示，新能源车国内零售渗透率28.2%，较2021年3月10.6%的渗透率提升17.6个百分点。新能源汽车和充电基础设施产业成为风口。根据CIC的数据，预计到2030年，公共直流快充的数量将增长到794万个。2016年、2020年和2021年，中国的公共直流快充分别占公共充电桩充电量的59.6%、83.5%和90.1%，预计到2030年这一比例将达到95%。

以上观之，作为充电桩企业的龙头，NaaS2022年实现业绩翻倍亦是最小的预估。哪怕是以最低的4800万美元的营收，以美股充电桩企业的估值，亦可以达到25.8亿美元；倘是以1.152美元的乐观营收作以预估，则达到更高的61.9亿美元。

身处全球最大市场且有领先身位的NaaS，最终会交出怎样的业绩与市值成绩单？让我们拭目以待。